[크립토 트레이딩 레전드 31편] 2022년에 계좌를 살린 건 분산이 아니라 현금이었다 — 달리오 올웨더를 실제로 돌려봤다

7장에서 배운 건 한 번의 매매를 어떻게 지키느냐였다. 1% 룰, 손절폭, 포지션 크기. 8장은 그 위층이다.

자본을 몇 군데에 나눠 넣을 것인가, 아니면 한 곳에 몰아넣을 것인가.

이 질문에 정반대로 답하고도 둘 다 30년을 살아남은 사람이 있다. 한 명은 분산을 종교처럼 믿었고, 다른 한 명은 확신이 서면 다 걸었다. 이번 편은 앞사람 이야기다.

달리오가 예측을 포기한 날

레이 달리오는 1949년생, 세계 최대 헤지펀드 브리지워터의 창업자다. 2008년 금융위기 때 시장이 -37%였는데 그의 펀드는 +14%였다.

그가 이런 사고에 도달한 계기는 25살 때다. 1971년 닉슨이 금본위제 폐지를 발표했다. 시장이 폭락할 거라고 모두가 예측했고 달리오도 그랬다. 다음 날 시장은 +4% 올랐다.

여기서 보통은 "예측을 더 잘하자"로 간다. 달리오는 다른 데로 갔다.

내 예측이 틀렸을 때도 살아남으려면 어떤 구조가 필요한가.

이 질문의 답이 올웨더다. 맞히는 게 아니라 틀려도 되게 만드는 쪽이다.

네 개의 방

발상은 단순하다. 경제는 네 가지 환경 중 하나에 있다.

	인플레이션	디스인플레이션
성장	원자재·금	주식
침체	물가연동채	장기 국채

각 칸마다 잘 가는 자산이 다르다. 네 칸에 골고루 걸어두면 어느 방으로 들어가든 한쪽이 죽을 때 다른 쪽이 산다. 전통 시장 비중은 대략 주식 30 / 장기국채 40 / 중기국채 15 / 원자재 7.5 / 금 7.5이다.

비율은 중요하지 않다. 진짜 조건은 이 한 줄이다.

서로 상관관계가 0.6 이하인 자산을 15개 이상 모으면, 한 자산의 변동성이 포트폴리오 전체에 미치는 영향이 거의 사라진다.

0.6 이하, 15개 이상. 이 조건을 기억해두자. 이번 편의 나머지는 전부 이 숫자와의 싸움이다.

암호화폐에는 방이 하나뿐이다

이제 이걸 암호화폐로 옮겨보자. 문제가 바로 나온다.

2022년 일간 수익률로 비트코인과의 상관계수를 직접 계산했다.

종목	BTC와의 상관계수
ETH	0.894
BNB	0.824
AVAX	0.811
SOL	0.793
DOT	0.791
ADA	0.779

여섯 종목 전부 0.6을 크게 넘는다. 가장 낮은 ADA가 0.779다.

이게 무슨 뜻이냐면, 알트코인 열 개를 사도 분산이 아니라는 것이다. 방을 열 개 만든 게 아니라 같은 방에 열 번 들어간 거다. 정확히는 비트코인에 레버리지를 1.x배 건 것에 가깝다. 실제로 2022년 낙폭을 보면 그렇다.

종목	2022년 등락
BTC	-64.21%
ETH	-67.46%
BNB	-51.85%
ADA	-81.21%
DOT	-83.84%
AVAX	-90.04%
SOL	-94.14%

방향은 전부 같고 폭만 다르다. 그게 상관계수 0.8이 눈에 보이는 모습이다.

암호화폐 안에서 상관관계가 진짜로 다른 자산은 사실상 하나뿐이다. 스테이블코인. 변동성이 거의 0이고 시장이 무너져도 1달러 근처를 지킨다. 이게 이 판의 채권이자 현금이다.

책의 포트폴리오를 2022년에 실제로 돌렸다

원 챕터는 이런 구성을 제시한다. 자본 $10,000 기준이다.

자산	비중	역할
BTC	40%	메이저
ETH	30%	메이저
알트 top 10 (5종)	20%	추가 상승 동력
스테이블 (연 5% 스테이킹)	10%	변동성 헷지

그리고 이걸 2022년에 통과시키면 분기 리밸런싱 덕에 약 -45%, 즉 $5,500 정도가 남는다고 썼다. 100% 비트코인($3,500)보다 $2,000 낫다는 결론이다.

바이낸스 일봉으로 그대로 돌려봤다. 알트 5종은 BNB·SOL·ADA·AVAX·DOT, 스테이블은 연 5% 복리로 계산했다.

전략	2022년 말 잔고	수익률
100% BTC	$3,579	-64.21%
책의 올웨더 (리밸런싱 없음)	$3,853	-61.47%
책의 올웨더 (분기 리밸런싱 3회)	$3,677	-63.23%
책의 올웨더 (월간 리밸런싱 11회)	$3,547	-64.53%

책이 말한 $5,500은 나오지 않았다. 가장 좋은 경우가 $3,853이고, 100% 비트코인과의 차이는 $274, 2.74%포인트다.

리밸런싱은 도움이 안 됐다. 손해였다

표에서 더 중요한 건 순서다. 리밸런싱을 자주 할수록 결과가 나빠졌다.

• 안 함: -61.47%
• 분기(3회): -63.23%
• 월간(11회): -64.53%

분기 리밸런싱은 안 하는 것보다 $177 손해였다. 책은 이 작업을 성과의 핵심 원인으로 지목했는데, 실측은 반대다.

왜 이런 일이 생기냐면, 리밸런싱의 정체가 **"덜 빠진 걸 팔아서 더 빠진 걸 사는 것"**이기 때문이다. 오르내리는 시장에서는 이게 싸게 사는 기술이 된다. 그런데 2022년처럼 한 방향으로 계속 빠지는 해에는 정반대로 작동한다.

4월에 SOL을 다시 채워 넣는다. 7월에 또 채운다. 10월에 또 채운다. SOL은 그해 -94.14%로 끝났다. 분기마다 칼날을 다시 잡은 셈이다.

리밸런싱이 나쁜 도구라는 얘기가 아니다. 추세가 한 방향으로 길게 나는 구간에서는 비용이 된다는 것이고, 그 구간이 바로 우리가 "살아남아야 한다"고 말하는 하락장이다.

그럼 $5,500은 어디서 나오나

여기서 흥미로운 게 있다. 책이 말한 -45%, $5,500이라는 결과는 실제로 존재한다. 다만 원인이 다르다.

같은 2022년을 구성만 바꿔 돌려봤다.

구성	잔고	수익률
책의 올웨더 (알트 20% 포함)	$3,853	-61.47%
알트 빼고 BTC 50 / ETH 30 / 스테이블 20	$4,865	-51.35%
BTC 40 / ETH 30 / 스테이블 30	$5,557	-44.43%
BTC 50 / 스테이블 50	$7,039	-29.61%

$5,557, -44.43%. 책이 쓴 숫자와 거의 정확히 같은 값이 나온다. 조건은 리밸런싱이 아니라 스테이블 비중을 10%에서 30%로 올린 것이다.

그리고 알트 20%를 빼는 것만으로도 -61.47%에서 -51.35%로 10%포인트가 좋아진다. 분산이라고 믿고 담은 자산이 사실은 손실을 키우는 쪽이었다.

정리하면 2022년에 계좌를 살린 요인은 순서대로 이렇다.

1. 현금(스테이블) 비중 — 압도적 1위
2. 알트를 안 담은 것
3. 리밸런싱 — 마이너스 기여

원 챕터가 "분산과 리밸런싱의 힘"이라고 부른 결과는, 뜯어보면 현금 비중의 힘이었다.

반대 해를 보면 이야기가 또 뒤집힌다

공정하게 2021년도 같은 구성으로 돌렸다. 비트코인이 +59.79%였던 불장이다.

전략	2021년 수익률
100% BTC	+59.79%
책의 올웨더 (리밸런싱 없음)	+807.35%
책의 올웨더 (분기 리밸런싱)	+416.06%
BTC 50 / 스테이블 50	+32.39%

원 챕터는 "올웨더는 2021년 같은 해에 +25~30%밖에 못 낸다"고 썼다. 실측은 **+807%**다. 알트가 폭등했기 때문이다.

여기에는 반드시 붙여야 할 경고가 있다. SOL과 AVAX는 2021년 연초에 시총 상위 10위권이 아니었다. 지금 아는 종목 리스트로 과거를 돌리면, 그때는 고를 수 없었던 승자가 포트폴리오에 들어간다. 이 +807%는 실제로 달성 가능했던 수치가 아니다.

2022년 시뮬레이션은 이 편향이 작다. 2022년 연초 기준으로 저 다섯 종목은 실제 상위권이었다. 그래서 앞의 결론은 그대로 두고, 2021년 숫자는 **"반대 방향에서도 책의 서술과 어긋난다"**는 참고로만 쓴다.

이번 편의 결론

책의 원칙은 살아 있다. 상관관계가 낮은 자산을 모으라는 것, 예측이 틀려도 살아남는 구조를 짜라는 것 — 둘 다 맞다.

바뀌는 건 암호화폐에서 그 원칙을 실행하는 방법이다.

1. 알트코인은 분산 자산이 아니다. 상관계수 0.78~0.89. 종목 수를 늘리는 건 방을 늘리는 게 아니라 베팅을 키우는 것이다.
2. 이 판에서 상관관계가 다른 자산은 사실상 현금뿐이다. 그래서 "몇 종목을 담을까"보다 **"현금을 몇 퍼센트 둘까"**가 훨씬 큰 변수다.
3. 리밸런싱은 만능이 아니다. 횡보·순환 구간의 도구이고, 한 방향 하락장에서는 비용이다.
4. 책이든 블로그든 시뮬레이션 숫자는 직접 돌려보고 인용하라. 이번 편이 그 예시다.

다음 편에서는 정반대 인물을 만난다. 스탠리 드러켄밀러 — 30년간 단 한 해도 마이너스를 내지 않으면서, 확신이 서면 한 자산에 다 걸었던 사람이다. 분산의 반대편에서도 살아남는 방법이 있다.

이 글의 모든 수치는 바이낸스 일봉으로 직접 계산했고 수수료·세금은 넣지 않았다. 투자 권유가 아니라 방법을 보여주는 예시다.